ทำไมเงินเยนญี่ปุ่นยังอ่อนค่า ทั้งที่ปัจจัยหลายอย่างเริ่มเป็นบวก ?

แม้หลายปัจจัยทางเศรษฐกิจจะเริ่มเอื้อต่อการแข็งค่าของเงินเยน แต่ค่าเงินเยนของญี่ปุ่นกลับยังอ่อนค่าต่อเนื่อง และกลายเป็นสกุลเงินที่แย่ที่สุดในกลุ่ม G10 นับตั้งแต่ Sanae Takaichi เข้ารับตำแหน่งนายกรัฐมนตรี

หนึ่งในเหตุผลสำคัญคือท่าทีของรัฐบาลและธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ที่ยังคงใช้นโยบายการเงินแบบผ่อนคลาย พร้อมเลื่อนการขึ้นดอกเบี้ยออกไปอีก ทำให้ตลาดเปรียบเทียบสถานการณ์นี้กับยุค Abenomics ซึ่งเงินเยนเคยอ่อนค่ารุนแรงมาก่อน

แม้อัตราดอกเบี้ยระหว่างญี่ปุ่นกับสหรัฐฯ จะเริ่มขยับเข้าทางเงินเยนมากขึ้นในช่วงหลัง แต่นั่นยังไม่เพียงพอจะหยุดการอ่อนค่า เนื่องจากญี่ปุ่นยังมี “อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง” ต่ำมาก

อีกปัจจัยคือ Carry Trade นักลงทุนจำนวนมากยังคงกู้เงินเยนที่ดอกเบี้ยต่ำไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าในประเทศอื่น ส่งผลให้เงินเยนถูกขายอย่างต่อเนื่อง

ในมุมระยะยาว เงินเยนถูกประเมินว่าต่ำกว่ามูลค่าจริงอย่างมาก ทั้งในเชิงค่าเงินถ่วงน้ำหนักการค้า และตามการวัดแบบ PPP ของ OECD ซึ่งต่ำที่สุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1970

อย่างไรก็ตาม การที่เงินเยน “ถูก” ไม่ได้หมายความว่าจะฟื้นตัวทันที หากไม่มีปัจจัยกระตุ้นสำคัญ เช่น เศรษฐกิจโลกชะลอตัวแรง หรือ BoJ เร่งขึ้นดอกเบี้ยเร็วกว่าที่คาด ตลาดก็ยังไม่มีแรงพอจะดันเงินเยนกลับมาแข็งค่าอย่างจริงจัง